杨瀚森：通胀背后的货币战争

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新加坡金融管理局7月14日宣布收紧新元政策，将新元名义有效汇率的中心轴上调。新加坡不设有中央银行，金管局行使着央行的职能。值得注意的是，金管局通常在每年4月及10月各发表一次政策说明，但去年10月至今，金管局已经四次收紧政策，继今年1月调高新元升值坡度后，目前是在正常时间点之外，再次主动干预新元汇率。

几乎同时间，全球各国央行都动作频频：美国联邦储备局确定在7月杪再次加息，只是在史上最高的75基点与100基点两者之间举棋不定；加拿大央行继两次各加息50个基点之后，再度一次过提高利率100个基点；而韩国央行、菲律宾央行、新西兰联储等等，都竞相宣布提高该国的货币利率基点，幅度之大都创下纪录。

外行看热闹，内行看门道。在当前全球通货膨胀高企且面对经济衰退威胁的背景下，各国央行正在为捍卫本国利益，进行一场没有硝烟的货币战争。全球化时代，作为具有天然逐利性的资本，在全球范围内寻找更优的盈利机会，在繁荣及扩张阶段，安全稳定并有巨大发展潜力的国家，更能吸引外部资金流入；在停滞或衰退阶段，货币币值稳定且能够提供高投资回报的国家，则更受资本青睐。

各国货币作为衡量该国经济实力及繁荣程度的锚定物，不折不扣成为非常时期的经济战争工具。上世纪90年代末，以对冲基金为主的国际金融炒家就通过一系列精准的股、汇、期市狙击，令众多亚洲国家经年累积的外汇储备化为乌有，掀起了经济史上著名的“亚洲金融风暴”，其中又以1998年的香港金融保卫战最广为人知。当时的香港政府之所以能够打赢该场货币战争，除了拥有全球第三大的外汇储备，也因为有经济实力日益强大的中国作为后盾。

以史为鉴，各国政府面对当前这场“完美风暴”，无不戒慎恐惧，充分调动各项政策工具，以免成为货币战争的下一个牺牲者。日前，南亚国家斯里兰卡就因为国家外汇耗尽，无法购买能源等大宗商品且无力偿还外债，已经宣布国家事实上破产，直接引发了政治危机及国家动荡。

新加坡作为缺乏天然资源的小国经济体，自建国以来就居安思危，一贯奉行量入为出的财政政策，经过历代国民奋斗，累积下来的可观国家金融储备，成为新加坡繁荣稳定最重要的压舱石。另一方面，得益于政府的高效率，国民的高素质，以及劳资政三方的紧密合作，新加坡能够成为疫苗接种率最高及冠病死亡率最低的国家之一，在后疫情时代继续保持开放及独特，在今年第二季经济同比取得4.8%的增长。

也正因此，新加坡能够在当前这场货币战争中，显得从容不迫且游刃有余，相对于其他国家央行一味通过提高利率来应对通胀，金管局首先选择了让新元币值走强的政策选项。毕竟提高利率是一把双刃剑，会导致市场游资减少，企业银根紧张，增加引发经济衰退的可能性。

新加坡作为开放型经济体应对通胀压力，新元币值走强可起到立竿见影的效果。金管局将新元汇率调高至少5%，按年率计算，仅以国内食品通胀率为例，就可维持在全球食品通胀率的五分之一。而作为稳定、开放、自由的经济体，新加坡能够继续保持外资净流入的优势地位。

正如第四代领导层领军人，副总理兼财政部长黄循财日前在国会所阐述的，尽管面对全球通胀，但新加坡有信心不会在明年陷入经济衰退或滞胀。即便有预测之外的波动或震荡，新加坡仍然能够审时度势，有充足的政策工具及经济实力去化危为机。

作者是亚太区域企业集团总裁