陈士铭：特朗普支持密币会冲击全球货币体系吗？

这种一窝蜂追捧加密货币作为储备资产的局面，并非没有潜在风险。随着越来越多实体经济资产与负债以密币计价，一旦密币出现流动性危机，在缺乏最后贷款方可依靠的局面下，恐会爆发大量虚拟价值消失。如果处理不好，可导致市场涌现抵押品催缴和融资短缺的恐怖局面。

特朗普在大选中获胜后，加密货币圈一片雀跃，比特币等一度大涨，各界纷纷聚焦于各种密币的未来走势和市场前景，以及对特朗普明年就任后有利于密币政策的憧憬，但对于特朗普大力支持密币，在全球现有货币体系所可能产生的潜在影响，却相对较少获得关注并提及。

这届美国大选结果无可否认成为密币在美国发展的转折点。特朗普当选，一般认为意味着美国监管机构将对数码货币转持开放态度，币圈人士纷纷指出，这标志着“加密货币的巨大胜利”，毕竟在过去四年民主党主政期间，密币受到相当程度的敌视。

特朗普原本也不是密币的支持者。他曾在2021年痛斥比特币为“骗局”，只是为了这届竞选中能够争取到币圈人士的资金支持，近来转态拥护密币，重塑自己为密币的强力支持者。他在竞选期间大力宣扬比特币对美国经济的益处。

例如在今年夏季举行的一场比特币会议上，特朗普以总统候选人身份，承诺当选后会建立“比特币战略储备”，通过将更多比特币挖矿业务引入美国，将美国打造成“世界比特币超级大国”。他也在会上誓言上任第一天，解雇美国证券交易委员会（简称SEC）主席根斯勒（Gary Gensler）。

根斯勒是密币的强烈批评者，主张大多数密币项目都应该纳入SEC的监管范围内，并曾指示起诉币安（Binance）、Coinbase、Ripple和Cumberland等多家违反证券法的币圈巨头公司。

基于国会迟迟无法针对加密资产的立法达成共识并出台明确规定，根斯勒领导下的SEC在2022年推出新会计规则，规定为客户持有数码代币的机构，必须在自身资产负债表内把这些代币列为负债，这多少对当地重大银行和基金经理进入密币市场，形成一定的障碍。随着大选结果显示国会两院将由共和党控制，一般预料这项造成障碍的规则有望废除，而那些针对密币公司的未决诉讼也料将“暂停”。

至于罢免根斯勒，考虑到SEC是个独立机构，特朗普要兑现承诺，从法律上看并不容易，而根斯勒的任期须等到2026年7月才结束。可是有观点认为，特朗普政府很可能转而试图让商品期货交易委员会，取代SEC成为密币市场监管机构，以减少政府对加密资产市场的管控。

不管怎样，密币市场在特朗普入主白宫后，受到的管制预料将大大削弱，这势将为密币获得更多投资及更为广泛的使用铺平道路。密币目前面对的挑战是直接使用仍然十分累赘，既不能用来购买必需品，也无法用来交税。过去几年，密币的实际使用量并没有大幅增长。根据皮尤研究中心的数据，在2021年至 2024年，美国的密币使用率保持不变，约为16%和17%之间，对比特币技术缺乏广泛信心和信任，可能是限制密币获更广泛采用的一大因素。

放松管制加上强化密币作为价值储存手段的措施，无疑将令这类资产获得进一步的重视与关注。特朗普承诺创建的“比特币战略储备”，就是强化价值储存手段的一项重要举措。由于他至今没细说这新颖战略储备如何推展，各界尚未对影响作出明确评估。目前为止，可供参考的蓝本，是早在7月由力挺这项储备计划的共和党参议员辛西娅·拉米斯（Cynthia Lummis）提出的《2024年比特币法案》。

根据她的提案，美国政府在五年内每年购买不超过20万个比特币。这些比特币的最低持有期为20年，除了用于偿还联邦债务工具外，销售受到限制。购买这些比特币的资金，将来自联邦储备银行的自由支配盈余资金、向美国财政部汇款的收益，以及黄金证书持有量重新估价的收益。此外，持有被扣押比特币的政府机构不可出售它们，并且必须将它们转移到比特币战略储备。

可以预见，如果特朗普政府设立“比特币战略储备”，将对现有全球货币体系产生一定的影响，比特币作为储备资产的地位将由此确立，引发其他国家的仿效，也将比特币纳入外汇储备。全球加密货币在比特币的带动下，总值与全球外汇储备总额的比例也必然因而提高，进而变成比现在更为举足轻重的资产类别。根据谷歌以每日计价更新计算，目前全球加密货币总值3.13万亿美元（约4.19万亿新元），相当于全球外汇储备总额的近20%。

随着比特币地位在国家层面提升，更多美国机构和企业预料还会修改对持有比特币的会计处理，有助于它们追随特斯拉（Tesla）和微策略（Microstrategy）等少数几家上市公司拥有比特币作为储备的步伐。

当然，这种一窝蜂追捧加密货币作为储备资产的局面，并非没有潜在风险。特朗普力推的“比特币战略储备”概念，建立在放宽密币市场管制的基础上，伴随而来的必然是央行和相关金融监管机构的地位与功能相应受到削弱。随着越来越多实体经济资产与负债以密币计价，一旦密币出现流动性危机，在缺乏最后贷款方（lender of last resort）可依靠的局面下，恐会爆发大量虚拟价值消失，如果处理不好，可导致市场涌现抵押品催缴和融资短缺的恐怖局面。

总之，特朗普对密币的大力支持，对全球现有货币体系的潜在影响可大可小，就看他在任期间兑现力挺密币承诺的力度。

作者是本地时事评论员