蔡恩泽：中国僵尸企业退出要触摸痛点动刀

“僵尸企业”是指已经停产、半停产、连年亏损、资不抵债的企业，主要依靠政府补贴和银行续贷来维持经营。僵尸企业的存在会给经济和社会带来一系列负面影响，由于长期占用大量土地、资金、原材料和劳动力等社会资源，导致社会资源的整体利用效率降低，可能阻碍市场健康有序运行。

日前，中国国家金管总局、工信部、发改委等三部门联合发布通知，要求有序退出制造业“僵尸企业”，盘活被低效占用的金融资源。

僵尸企业的形成不是一朝一夕的事，它拖着计划经济体制的影子，多为国有企业，表现为体制内血统情怀，孤芳自赏，自恃有政府宠着护着，有银行供着背着，有资本市场遮着掩着，虽然长期亏损，但几乎没有一家愿意主动退出。有的希望熬到下一班人马上任，有的希望熬到下一个市场周期柳暗花明，还有的希望熬到对手先倒下去，就这么耗着。

僵尸企业的“痛点”显而易见。

政府有政府的难处。国企是地方名牌，是政府脸面，是官员政绩的牌坊，倘若当地国企破产重组，或被跨地区兼并，意味着政府失去对这些企业的控制权，随之而来的是国内生产总值（GDP）的下降、税源的流失、政绩的消弭。破产则意味着政府须要处理大量失业和救济工作，面对潜在的社会不安定危机，弄不好会引发社会震荡，这些都是烫手山芋。例如内蒙古电建公司是内蒙古自治区政府确定的75家僵尸企业之一，企业在破产前标到一项价值数千万元（人民币，下同）的工程项目，但由于拖欠工程款，施工方内蒙古鑫昊建设工程有限公司无法收回2000多万元（约380万新元）工程款。内蒙古电建成了地方政府的一块心病。

银行有银行的考量。国有银行主要靠吃利差过日子，捆绑政府信用的国企和大型民企，是最容易依赖的服务对象和利润大户，银行成了这些企业的提款机，即便连年亏损，只要企业不倒闭，还在开工，总有“顶债”的主；而企业不停借新债还旧债，银行还能取得可观利息。倘若企业倒闭，银行就成了冤大头。另一种念头是，银行在政府背书的情况下，认为僵尸企业还有起死回生的可能，因此放心大胆地继续放贷。

市场有市场的盘算。僵尸企业多为上市公司，戴着*ST小红帽（编按：上市公司股票被实施退市风险警示），只剩下上市公司的“壳”。中国沪深两市的壳公司最多时，占到上市公司总数的10%。壳公司虽说人老珠黄，力衰不举，但仍有几分姿色和魅力。这个姿色就是上市公司的“名分”，魅力就是上市公司的招牌。对于很多中国企业来说，上市依然是梦寐以求的事，是获得阶段性成功的标志。在官员政绩簿上，在公司老总的年终总结中，企业上市无疑是引以为傲的辉煌一笔。有了壳公司这样的金字招牌，只要保住壳，坐拥天价的壳资源，不愁没有买家和投资者。这些僵尸企业长期赖在股市上招摇撞骗，退市遥遥无期。

退出大势所趋

僵尸企业虽然经济效益低下，却占用大量资源，导致市场资源无法向收益更高的企业流动，造成严重浪费。它们受到政府、银行和资本市场的庇护，像幽灵一样，能形成一个自我循环的怪圈，损害优胜劣汰的市场机制，甚至可能出现劣币驱逐良币的不正常现象。那些代表新兴产业的中小企业却贷款无门，嗷嗷待哺，融资成本高企。

僵尸企业背负大量债务，又不能及时处置，长期累积下去，势必导致银行不良信贷资产剧增，加之企业间债务链犬牙交错，有可能引发系统性风险。

有鉴于此，近10年来，大陆政府中央、国务院从供给侧发力，进行结构性改革。僵尸企业大多“站台”于过剩产能，如钢铁、石化、机械、水泥、煤炭、纺织等，代表产能过剩符号的僵尸企业，也就首当其冲成了去产能的靶子。

最为瞩目的是，2015年12月9日国务院常务会议要求，对持续亏损三年以上且不符合结构调整方向的企业，采取资产重组、产权转让、关闭破产等方式予以出清处置。

在此，“出清”二字十分传神抢眼，实际上就是要将那些扭亏无望但难以顺利退出的企业，坚决扫地出门。这是国务院在政策层面，首次就亏损企业问题提出定性、定量、定时、定标准的措施，意义重大。这四定，具有明确的政策可操作性和限定性。

这也表明中央政府壮士断腕的气魄：对旧动能要下决心淘汰一批，更多地改造、升级一批；要有勇气对“僵尸企业”“绝对过剩产能”的企业狠下刀子。

并非一退了之

但是，清退僵尸企业不是一退了之，因为这是十分棘手的问题，必须选好路线图，建立科学有序、尽量减少社会震荡的退出机制，至关重要。僵尸企业可以通过市场化兼并重组和依法破产两条途径处置，依法破产又分为重整、和解、破产清算三种具体形式。

僵尸企业情况千差万别，无论是市场变化，负债过高，抑或资金紧缺，产能落后，都是发展的瓶颈。要针对不同的僵尸企业梳理出各自的主要问题，抓住重点、分类化解。按照“企业主体、政府推动、市场引导”的原则分类处置，同时将处置僵尸企业与引导地方产业升级结合起来，建立隔离带，防止风险递延，促进经济在新常态下稳定增长。

此次，国务院三部门联合发布通知，要求有序退出制造业僵尸企业，盘活被低效占用的金融资源。“有序退出”值得重视。所谓有序，要确立退出的程序和流程，保持公平、透明和规范，包括清晰的申请程序、审核程序以及资产清算和债务处理程序，要根据企业情况，分期分批清退。还要注意盘活被低效占用的金融资源，清退后的土地要及时利用，防止荒废，信贷资金要及时置换，人力资源要妥善安置，不能一退了之。

作者是中国财经媒体专栏作家、晶苏传媒首席分析师