韩和元：美元霸权的特里芬困境

在走出纽约刑事法庭第二天，美国前总统特朗普又向政敌、现任总统拜登开炮。这次是拿人民币作为借口。当地时间4月5日，特朗普在社交媒体平台上发文称：“中国（人民币）正试图取代美元成为世界头号货币。这在三年前是不可想象的！如果这种情况发生，这在拜登的领导下很可能会发生，这将是我们国家历史上最大的失败。我们将被降为第二梯队。这太惊人了。”贴文最后，他还加上那句常用语：“让美国再次伟大！”

此前一天，特朗普在佛罗里达州棕榈滩海湖庄园向支持者发表讲话时，也批评拜登政府任内的失败举措，包括“美元正在崩溃，很快将不再是世界标准”。对于此番言论，我想说的是：“特朗普先生，你真是多虑了。”为了回应这个问题，我们有必要对当前的国际货币与经济格局予以简单梳理。

我多次提及一个经济学概念——特里芬困境（Triffin Dilemma），它由美国经济学家罗伯特·特里芬（Robert Triffin）于1960年出版的《黄金与美元危机》（Gold and The Dollar Crisis）一书里提出，讲的是这样一种悖论：

由于美元取得国际核心货币的地位，各国为了发展国际贸易，就必须用美元作为结算与储备货币，这就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国国际收支来说就会发生长期逆差；美元作为国际货币核心的前提，是必须保持美元币值稳定，这又要求美国必须是一个国际贸易收支长期顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。

这一概念事实上已经揭示出目前全球的国际货币与经济格局：由于美元在国际货币体系中占有主导地位，其他国家必须用美元作为结算与储备货币。作为需求方的其他国家，就必须通过出口赚取外汇的形式，来储备足够美元。对作为供给方的美国而言，要想确保美元的国际货币地位，则必须以长期贸易逆差的形式输出美元。

正是基于此，我们可以负责任地回答特朗普，他的“人民币取代美元”的担忧，显然多余。很简单，支持一国主权货币成为国际主导货币的国家信用、军力支撑不用说，甚至可自由兑换也不说了，单一点，目前的中国仍然是典型的制造业国、典型的出口导向国，而不是类似美国那样的消费大国、进口大国。在现行的国际货币体系下，中国不以国际贸易逆差、经常项目赤字为代价，它的人民币输得出去吗？输不出去，其他国家如何拿人民币去做国际贸易结算和储备货币呢？由此可见，人民币取代美元，就目前来看，显然为时尚早。

倒是美国，目前的“再工业化”“制造业回流美国”战略，却很容易让它陷入两难困境：在现有的国际产业分工格局下，新兴市场承接了发达经济体“去工业化”转移出的制造业，迅速发展壮大，国际竞争力相对明显，发达市场制造业则因劳动力成本较高、税额较重等诸多因素，在国际市场上竞争力相对不足。于美国而言，这种现实的经济格局，虽然使它付出了巨额贸易逆差这一代价，却巩固和强化了美元在国际货币与贸易体系上的主导地位。

问题在于，美国的“再工业化”“制造业回流美国”战略的目的，旨在收窄国际贸易逆差，特朗普甚至期待实现完全的国际贸易平衡，乃至顺差。但也正是源于这点，令美国不可避免地陷入一种困境。那就是，如果美国“再工业化”“制造业回流美国”战略得以成功实施，美国实现国际贸易平衡乃至顺差，那时美元又当如何向全球输出？如果无法有效输出，美元又如何承担国际核心货币的职责？这时，美元在国际货币体系中的主导地位（或霸权），必然会随之动摇。

也就是说，美国在“再工业化”“重回制造业大国”战略，与维护美元霸权地位（国际货币主导地位）之间，也必须作出某种抉择：如果美国真的重回制造业大国地位，也就意味着美元的霸权将旁落——它无法通过国际贸易逆差、经常项目赤字的形式将美元输出。想要维持美元霸权，它就必须接受制造业继续走弱的事实，因为只有这样，美元才能输出。但这一来，也就意味着，长期以往，缺乏制造业支撑的美国，综合国力也会日益衰落。简单来说，就是美国的“再工业化”战略与维护美元霸权的两个要求，互相矛盾。

作者是中国经济学者、财经专栏作家