联合早报

吴芳铭:美国债务上限的闹剧、狂欢与风险


 新闻归类:观点评论 |  更新时间:2023-05-21 11:30

来源:上报

作者:吴芳铭

美国联邦债务上限即将到期以及国会两党协商无进展的僵局,涉及可能违约的风险,已不是新奇,而是两、三年就会反复重演的系列闹剧,一再挑动国际政治经济的神经,背后也和美国政党与选举角力的筹码息息相关。

回顾历史,美国政府共调整债务上限达108次,最近一次上调是2021年10月。处理的另种方式是暂停债务上限,即短暂允许借款金额超越上限的期间,这个方法自1917年国会始设定联邦债务上限后的90年里很少使用,但从2013年后已故技重施七次,通常在违约前一日至前一个月达成协议,避免陷入灾难性的潜在债务违约。这些方式都可以规避倒债,只是药效长久和副作用的问题。

美国政府长期财政入不敷出,且越滚越大,用发行债券等方式举债度日,至去年10月,美债已累积至31兆美元(41兆新元),即将触顶发债天花板的31.4兆美元,违约大限的“X Date”最快将在下个月初,最晚为8月初。亦即美国主权债务违约潜在风险的群体围攻的“诺曼第登陆”效应已经迫在眉睫。

美国财长耶伦近期几乎每天都要发声预警,美国债务违约会将造成国内的经济和金融灾难,还会酿成全球经济下滑,并可能削弱美国的全球经济领导地位。

美国政府以定期出售美债来为充实国库,提供日常运营的资金,濒临债务上限让财政部无法再出售更多的美债。美国国库的现金余额已从本月初的3160亿美元锐减一半,国库空虚快“吊鼎”,财政部面对断炊,只能对现有资金进行定量配给,决定向谁支付、不向谁支付。

2001年后,美国政府每年平均有近1兆美元的预算赤字,以撙节开支避免触及债务上限警钟,财政部以非常规措施的“限定支付”来付款。

2013年美国债务上限谈判僵局迫使美国政府在当年10月关门逾两周,超过80万联邦雇员被迫放假,是美国史上最长政府关门期的“类无政府状态”,政府只能维持基本服务和支应必要的社会福利及医疗补助等。

若倒债违约,风险很大,巨大经济的损失和信用可能接踵而至。首先,信评机构会下调美国公债评级,2011年时标准普尔500指数当时在几个月内下跌了近20%,并摘除AAA评级。

其次,政府、企业和人民的借贷成本全面上扬,消费者信心和支出将下降,导致失业率增加、企业获利减少及资产价格下跌等经济与金融面临更大的困境,在目前高通膨及经济疲软下,加大硬着陆的可能性。此外,全球的美债因减记甚至抛售,一旦失去流动性或引发全球性金融恐慌。耶伦也警告,倒债将对美元作为全球储备货币的角色造成扣分。如此一来,美元的信用、贸易与储备三合一的全球唯一优势地位也会受到挑战,再强化“去美元化”的作用力。

美国债券在金融市场上具有“定海神针”的地位,目前已有24兆美元规模,不妨想像倒债的后果。而且,预计在明至2033年的年度赤字将近再翻倍2.7兆美元,10年累计的赤字将超过20兆美元。可见,债务大限将会是围绕在美国和世界身上的挥不去的长久恶梦。

桥水基金创始人达里欧对美国债务上限有个神喻,被称为“达里欧酒鬼论”,他说“美国债券上限就像是一场闹剧,让一群酒鬼来制定法律来执行饮酒限制,但是当达到限制时,酒鬼们就会进行一场滑稽的谈判,暂时消除限制,让他们可以继续饮酒,直到达到下一个限制,那时他们就会经历下一个滑稽的谈判,然后继续狂欢。”

像闹钟定期会响一样,也像闹剧一样,美国两党闹着玩算计的政治博奕游戏,酒鬼是真酒鬼,还是借酒装疯?史上首次主权债务违约会发生而不计美国和全球的经济风暴吗?全球都在看这场定目剧,美国两党心中应该也有答案,只是戏还是会演下去??

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