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社论:日央行放任日圆贬值 恐掀亚洲货币战


 新闻归类:观点评论 |  更新时间:2022-04-29 11:12

香港《星岛日报》社论

日圆汇价跌跌不休,每百日圆兑港元昨天跌穿六算(即100日圆兑6港元)关口,让不少钟爱日本游的港人有换购日圆冲动,以备未来游日之用,但市民毋须急于兑换,因在环球加息热潮下,日本央行却继续加大宽松货币政策力度,旨在刺激出口,冀带动经济复苏,但此举只会增加日圆贬值压力,还可能掀起亚洲货币贬值潮序幕,使汇市变得更波动。

日圆兑美元跌穿130关口,创20年来新低,皆因日央行议息后维持宽松币策之余,更宣布每个交易日都会以0.25厘的孳息率无限量购买10年期日债,借此压低日圆债息。此举触发市场抛售日圆,推高美汇至130.6水平,进而使非美元货币全面下跌,人民币兑美元的在岸价和离岸价均跌穿6.6水平,再创一年半新低。

或重蹈储局低估通胀覆辙

在环球央行准备收水并实施紧缩币策之际,日央行却反其道而行,皆因日本仍未从1990年泡沫经济爆破后的不景气中走出来,即使在10年前推出量宽,不断印银纸和扩大政府开支来谷增长,但效果并不理想。美国正面对40年来最严重通胀,储局已放风下周议息时将会加息至少半厘,但日本却没条件加息,若跟加可能使景气雪上加霜,企业和民众减少投资和消费意欲,日本政府将无法承受,所以唯有豁出去扩大量宽,透过贬值刺激出口来救经济。

日央行坚持放水,觉得日本跟美欧经济环境不同,并未受到高通胀威胁,预估今年通胀为1.9%。日本自泡沫经济爆破后一直陷入通缩,即使过去七个月通胀出现反弹,3月份消费者物价指数(CPI)为0.8%,但仍处于低水平,即使有输入通胀威胁,相信只是暂时性,带动工资上升的可能性不大,过去30年,物价始终涨不起,使得日本打工仔实质工资增幅仅3%,远低于美国的47%。

此外,日本政府期望日圆大幅贬值,使其他货币变相升值,不但使日本货品变得较便宜,增加出口竞争力,同时也会吸引更多外国游客在疫缓后涌往日本消费,都有助刺激经济。

不过,日央行未免太乐观,因这次通胀是环球性,俄乌战争及对俄罗斯制裁措施,推升能源、粮食和原材料价格,但战争正打得如火如荼,何时结束仍是未知之数,意味这些商品价格易升难跌。对日本人来说,能源和粮食主要仰赖进口,输入性通胀是在所难免,若战争持续下去,通胀可能不是暂时性。一旦日央行错估形势,通胀如脱缰野马飙升,可能引发滞胀。

进口成本飙抵销出口增长

至于贬值可刺激出口却未必属实,日圆在2012年底至2014年间曾经历一段长时间贬值,但日本商品出口量反而下跌0.6%,因进口成本大幅推高了日本出口商的总成本,以致日圆汇率变化并没有完全传递到以外汇计价的出口价格上,意味即使日圆贬值一成,也不会导致出口价格下降一成。UNIQLO迅销公司社长柳井正说,这一次日圆贬值完全没有好处,因成衣原料和物流成本急升,部分商品将会加价。

日圆跌穿130重要关口,日央行没有出手干预,让市场忧虑官方默许和放任日圆大幅贬值,导致人民币兑美元汇价应声跌穿6.6。若日圆汇价持续下跌,日本商品变得更具竞争力,将逼使其他出口导向的东南亚国家纷纷以贬值来应对,恐怕让贬值潮蔓延至整个亚洲区,情况可能比1997年亚洲金融风暴还要复杂和严重。

日央行放任日圆贬值的如意算盘能否打得响,会否重蹈储局去年低估通胀风险的覆辙,甚至使亚洲汇市变得更震荡,箇中充满不确定性,大家只能走着瞧。

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