韩和元：新一轮大滞胀并不遥远

韩和元

目前的情况来看，全球经济确有滑入新一轮滞胀的可能。

所谓滞胀，是指停滞性通货膨胀，英文称之为stagflation。在经济学中，特指上世纪70年代美国经济停滞（stagnation），同时通胀（inflation）持续高涨的经济现象。滞胀作为拼缀词，起源于英国保守党政治家、前财政部长伊安·麦克劳德（Iain Macleod）在1965年于国会的演说。

这个概念值得注意的原因，部分基于在战后的宏观经济学理论上，人们认为通胀与经济衰退不能并存，亦因为人们广泛认为滞胀与财政赤字一样，一旦开始就难于根治。在政治场上，滞胀以通胀痛苦指数（Misery index）来量度（简单以失业率及通胀率相加），用以影响美国1976年及1980年的总统选举。

至于造成滞胀的原因，经济学界的观点趋于一致，主要来源于两方面：直接原因是，全球经济先后遭到了两轮石油危机的冲击。1973年10月第四次中东战争爆发，海湾国家以石油价格为武器，宣布对支持以色列的国家实行石油禁运，并提高原油价格。同年底，以海湾国家为主体的石油输出国组织宣布，将原油价格再次上调。这便是历史上的第一次石油危机。

六年后的1979年，产油国再次挥舞起原油价格这一利器。他们以伊朗革命为导火线，直接将原油价格由1978年的每桶12美元，迅速上调到1980年的40美元左右，第二次石油危机由此爆发。受此影响，企业生产成本上升及利润减少，引致商品价格上升同时经济放缓。

另一原因则为不当的经济政策，尤其是货币政策。就这一点而言，就须从凯恩斯主义说起。二战结束至1970年代，凯恩斯主义在西方经济学中居于统治地位，以美国为首的西方国家，普遍推行凯恩斯主义的干预政策。初期，在这种思想指导下，政府通过财政支出和货币扩张的对策，的确使衰退得到缓解，生产力获得了空前提升。但进入1960年代末，这种好景不复存在。因越战和林登·约翰逊的“伟大社会”计划，美国经济发展陷入停滞。

为了推动经济增长，1970年尼克逊总统任命伯因斯执掌美国联邦储备局，伯因斯采取极为宽松的货币政策。在他主掌联储局期间，美国的货币供应M3每年都是以双位数增长。其中1977年至1979年三年间，M1增长创战后最高纪录。到1978年伯因斯离任之时，美元的购买力比他刚就职时，足足损失了72％。但经济并没有因此而改善，反倒是随着货币数量的增长，通胀愈发严重，但同时经济也趋于停滞。当然，除了糟糕的货币政策，政府在商品市场和劳动市场作出过度管制也是重要原因之一。

简单来说就是，因为战争原因造成能源危机，进而导致油价暴涨，令企业生产成本上升及利润减少，引致商品价格上升同时经济放缓。为对抗经济衰退，央行使用过度刺激的货币政策对抗，结果形成物价/薪资螺旋（price/wage spiral）。如果进一步简化为公式，大致可得：能源危机（由第四次中东战争+伊朗伊斯兰革命导致）+宽松的货币政策=1970年代的滞胀。

如果上述结论具有普适性，未来世界经济会否陷入滞胀，将主要取决于各国货币官方的应对了。毕竟，战争这一要素已经存在，能源危机也正步步逼近。随着俄罗斯对乌克兰的入侵变得更猛烈，世界正处于可能是1970年代以来最严重的能源危机边缘。尽管这些危机只涉及石油，但是俄罗斯是世界上最大的产油国之一，生产几乎所有能源，比如石油、天然气、煤炭，甚至核电站燃料。

作者是广东省生产力学会副会长

广州大学南方治理研究院特聘研究员

战争这一要素已经存在，能源危机也正步步逼近。随着俄罗斯对乌克兰的入侵变得更猛烈，世界正处于可能是1970年代以来最严重的能源危机边缘。