谭浩俊：美联储已成风箱中老鼠

自去年7月加息以后，美国联邦储备局一直将政策利率保持在5.25%到5.50%的20年高位。在3月20日的货币政策会议上，以每次降息25个基点为基础，提供利率预测的19名联储官员，有15人预计今年利率会降至5%以下，预计今年两次降息的有五人，三次降息的有九人，四次降息的有一人。

然而，仅仅过了不到两个月，情况就出现很大变化。在降息问题上，美联储的官员开始变得越来越谨慎、越来越不知所措。美联储三把手、纽约联储银行行长威廉姆斯在发言中称，美联储目前并没有真正讨论降息，降息不是美联储目前讨论的话题。就连鸽派的亚特兰大联储银行行长博斯蒂克都站出来说，只预计明年可以降息两次。言下之意，今年降息已经没有可能。

对于为什么今年降息的可能性不大，美国联邦储备委员会理事米歇尔·鲍曼讲得很明白。她在5月10日说，过去数月美国通胀数据令人失望，需要很长一段时间才能确信通胀率将回到美联储所设定的目标轨道上；达成通胀目标是美联储降息的先决条件。她认为，联邦基金利率将在更长时间内维持当前水平，目前来看今年内美联储不会降息。

一直炒得热热闹闹、轰轰烈烈的美联储降息，突然要偃旗息鼓了，确实让外界、特别是投资者感到无奈。殊不知，今年以来，市场已经多次受到降息消息的冲击和影响，投资者也在紧张地等待美联储降息，相关国家央行也在通过政策调整，应对美联储可能出台的降息政策。在美国，拜登政府也在用各种华丽词藻，修饰政府是如何作为的，就业率是如何提高的，遏制通胀的效果又是如何好的。因此，货币政策转向已是板上钉钉，马上就可以对经济起到十分重要的促进作用。

实际结果却是，今年降息要落空了，降息对经济的刺激作用也要落空。拜登政府想用政策提振经济，来为总统选举增加砝码的希望同样要落空。这确实会让美国政府很尴尬，美联储成了风箱里的老鼠——两边受气。因此，在未来一段时间，美联储一定会围绕今年是否降息展开激烈争论，鹰派和鸽派会展开激烈交锋。

眼下的美联储降息与否，都会理由十分充足，也都能得到很多支持者。经济没按照政府敲定的目标恢复，通胀又没有按期待的目标得到控制。2%的通胀率是美联储多数官员能够接受的目标，只要这个目标没达到，阻止降息的力量就会更强大，让支持降息的力量难以冲破阻止的力量。即便出台降息政策，也会显得很勉强，甚至会在通胀的变化中，再次出现变化。按照目前美联储的运作方式，不大可能采用先降息，再接着加息的方式。因此，今年降息的概率也就在通胀的不稳定中，变得越来越没有希望。

不出台降息政策，对经济的影响也可想而知。长时间的高利率，对企业特别是企业创新来说，影响非常明显。为什么美国政府要采用近乎野蛮的手段针对、制裁其他国家企业，甚至包括盟友的企业，非常关键的一点，就是进入高利率以来，美国企业的竞争力出现了一定程度的下降。为了保护美国本土企业的利益，美国政府就置信用于不顾，采用贸易保护手段来维护本国企业的利益。晶片法案出台，很大程度上也是贸易保护非常明显的手段。就像美国媒体所分析的那样，中国的电动汽车完全是依靠技术和成本获得的市场竞争力，为什么要把这样的竞争力，归结为中国政府的补贴，归结为中国产能过剩呢？所以，从美联储在降息问题上的分歧，也可以看出许多端倪。美联储到底何时才能出台降息政策，恐怕只能用时间换空间了。

作者是中国财经评论员