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社论:美国真的解决债限问题了吗?


 新闻归类:观点评论 |  更新时间:2023-06-09 11:40

来源:台湾《经济日报》社论

6月初美国拜登总统签署《2023年财政责任法》,结束过去数月因举债上限逼近,造成政府可能无法正常运作的困扰。拜登为此还特别电视直播,宣称两党预算协议避免了一场经济危机。的确,根据白宫经济顾问委员会评估,美国若处于债务违约边缘,经济成长率将减少0.3%,而债务长期无解更会对经济造成6.1%的伤害。回应美债违约危机的解除,金融市场出现庆祝行情,世界宛如“船过水无痕”,一切活动似乎又回归正常。

美债上限不再是大家需要关切的问题了吗?还是市场短视,完全服膺“就长期而言,我们终究一死”的凯因斯名言,将巨额美债留给后代来解决?我们要提醒,美国这次处理债务上限完全是妥协做法;仅暂时取消举债上限,改以2025年重启计算,并以10年削减特定支出1兆美元(1.34兆新元)作为交代。这个号称“财政责任”的妥协法案其实未解决政府结构性的预算赤字;明年美国大选,政客开出的支票只会累积更多债务。

目前美国政府的预算规划无法永续下去。据白宫预算管理办公室统计,联邦政府预算赤字占GDP的平均比率,在新冠肺炎疫情爆发前的七年为3.5%,2020与2021年为13.6%,而预估2022至2028的七年竟为5.6%;疫情之后,政府预算赤字显然已出现结构性改变。

另外白宫预算管理办公室也预测,自今年起五年,美国联邦政府预算赤字每年将高达1.6兆美元。可是国会刚通过的协议,每年却仅删减千亿美元,这对弥补赤字缺口根本是杯水车薪。显而易见地,2025年国会若要重设债务上限,其起跳金额将轻易超过34兆美元。

美国过去不是没有尝试要“平衡预算”。里根总统强调落实减税且能平衡预算的小政府,当时国会顺势通过两次平衡预算法案。到了老布什与克林顿总统,国会又陆续通过三次预算平衡法案,而终于在克林顿总统的最后三年与小布什总统的第一年,美国做到会计帐的预算盈余。不过自从进入21世纪后,美国人口老化,政经环境丕变,其中包括2008年的金融海啸,执政者无所不能的心态竟将财政赤字快速累积出庞大国家债务;据统计,美国公债余额占GDP比率从1980年的31%竟窜升至今年第1季的118%。

美国巨额债务与联准会调升利率已造成政府沉重的利息成本负担,出现扭曲社会资源分配的无谓损失。根据国会预算办公室预估,美国债务利息支出在2023年将高达6630亿美元,且往后还会继续攀升;这使得未来10年政府付出的利息将超过10兆美元。依此推估,2050年美国债务利息将成为政府最大支出项目;除排挤国家政事支出,扭曲公共资源使用外,利息主要支付给富人,更恶化世代之间所得分配,成为社会不安定的因子。

有人认为不少美债为政府相关机构购入,社会大众持有的债务并没有那么多。的确,今年1月美国政府机关与联准会掌握高达6.9兆美元的政府债券。但这代表社会大众仍持有24.5兆美元的公债,其中7.4兆美元是由外国政府或投资者购买。根据彼德森基金会预估,20年后社会大众持有美债占GDP的比率仍将高达152%。美国人购买公债会排挤投资,而政府若把债务货币化,则会冲击物价与金融市场的稳定。至于外国政府与投资人若对美债失去信心,更会加速去美元化,直接挑战美元与美债价值的稳定。

美国目前虽然暂时解除债务违约的危机,却没有脱离困境。解决美债过多的最佳手段是经济成长,并以时间换取减轻债务负担的空间。

虽然美国面对日益恶化的社经结构与基础建设,国会协议却仍选择明年要增加国防支出6.7%,而达8860亿美元。社会因此无从期待美国会有高经济成长;在没有债务上限后,今明两年美国反会大量举债。我们担心快速累积美债会出现金融投资的“典范转移”;市场在美债协议松口气后,仍会面对“夕阳无限好,只是近黄昏”的挑战。

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