分析师：中国将实施10年来最大幅降息 设定30年来最高赤字率

中国时隔14年发出货币政策转向信号后，分析师预计这个世界第二大经济体将实施近10年来最大幅度降息，并将财政赤字率提升至30年来最高水平。

星期一（12月9日）召开的中共政治局会议，将持续14年的货币政策基调由“稳健”转回“适度宽松”；对利率预期敏感的对冲工具一年期利率互换（Interest Rate Swap，简称IRS）随之大幅下行。彭博数据显示，IRS星期二（12月10日）一度录得四年半来最低的1.4825％。

中国短期政策利率——公开市场七天逆回购操作的当前利率为1.5％。IRS跌破1.5%大关，显示投资者加码押注政策宽松空间，对官方通过降准降息等工具刺激经济的预期提高。

中国央行今年曾在2月和9月各降准0.5个百分点，在7月和9月分别下调七天逆回购操作利率10个和20个基点。但随着国内需求持续疲弱，以及扬言将对华加征高额关税的特朗普当选美国总统，市场认为中国须进一步加码宽松，以对抗明年更强的增长逆风。

政治局会议召开前，高盛和摩根士丹利等投行就预计，明年中国央行将把政策利率下调40个基点。多家中国券商在会后预计，明年政策利率降幅介于40至60个基点。若预测成真，这将是中国自2015年以来单年力度最大的一次降息，七天逆回购操作利率将降至1.1％或更低。

瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛认为，明年的货币政策基调将与2008年至2010年期间相同，当时中国在全球金融危机后大幅放松货币政策以重振经济。

瑞银团队预计2025至2026年间，中国政策利率将下调50个基点。但汪涛同时指出，当下潜在的货币宽松空间远低于15年前。

马来亚银行证券宏观经济研究总监郑宁也认为，中国国内银行净息差已经收狭到极限，加上特朗普主张的经济政策料将推高通胀，减少联储局降息幅度。考虑到国际利差对人民币汇率和资金外流的影响，央行估计不会以降息作为主要货币政策工具。

郑宁接受《联合早报》访问时预计，中国央行未来一年可能降准100个基点，释放大约2万亿元（人民币，下同，3700亿新元）流动性。中国银河证券首席经济师章俊更大胆预计，明年全年可能累计降准150个基点至250个基点。

除了货币政策转向宽松，分析师也预计中国将在财政政策上加码发力。据报星期三至星期四（12月11日至12日）召开的中央经济工作会议，就将为明年经济工作定调，包括设定财政赤字率目标。

至少七家中国券商预计明年财政赤字率可能达到4%，这是1994年以来的最高水平。中国政府通常将赤字率控制在3%及以下。

郑宁指出，最近几年通过赤字以外的超长期国债和地方专项债带动投资是必要的 ，但这不适用于刺激消费。“在外需前景不明朗，基建投资相对饱和的背景下，提振居民消费是推动增长的主要途径。要通过财政支出刺激消费，必须靠扩大赤字。”

本周的政治局会议要求“大力提振消费”，并将财政政策基调从“积极”调整为“更加积极”。

第一财经引述东方金诚、粤开证券和银河证券经济师分析称，明年财政政策力度将明显加大，其中政府新增举债额度将超过10万亿元，有望达到15万亿元。