官媒称中国提升举债和赤字空间较大 专家：释放政策空间充足信号

中共中央经济工作会议预计日内召开，中国官方媒体发文重申，中央财政在赤字率和举债空间具备较大调整余地。

受访经济分析师认为，文章旨在应对明年全球经济变化可能加剧的不确定性，释放出中国政策空间充足的信号。

中国官媒新华社星期五（12月6日）发布文章《12万亿元地方化债“组合拳”怎么看——当前中国经济问答之四》，阐述了中国推进化债的进程，并提出了财政政策未来的发力空间。

文章指出，中国政府全口径债务总额为85万亿元（人民币，16万亿新元），负债率仅为67.5%，这个数字显著低于二十国集团（G20）和七国集团（G7）国家。

此外，中国长期以来对于赤字率的安排较为谨慎，大多数年份低于3%，明显低于其他主要经济体。

文章指出，中国政府杠杆率明显低于主要经济体和新兴市场国家，中央财政还有较大的举债和赤字提升空间。

这一论述与中国财政部长蓝佛安今年11月有关在明年推出针对性财政政策、积极利用可提升赤字空间的表态一致。

渣打银行大中华及北亚首席经济学家丁爽接受《联合早报》采访时指出，随着蓝佛安的表态，中国明年赤字扩张的趋势已十分明确。

他说：“市场普遍预期，2025年的赤字率将高于3%，大多数预测会在3.5%至4%。”

新加坡华侨银行亚洲地区研究与策略主管谢栋铭在受访时则说，化债问题依然是市场的主要担忧。他指出，文章提到地方政府在化债中扮演主要角色，而中央政府的介入相对有限，这可能是当前市场不安的主要来源之一。

他说：“财政赤字从3%提高至4%或以上，反映了中央政府政策加大杠杆的意愿，也传递了增强内需、支持经济复苏的信号。”

丁爽强调，财政政策的调节不仅体现在赤字率水平上，债券的发行规模和类型同样重要。通过专项债、超长期国债等工具，政府可以加大资金支持力度，为经济增长注入流动性。

他指出，政策的实际效果不仅取决于资金额度是否被用足，还取决于资金的流向和用途。

他说：“如果政府用足赤字率和债务发行额度，并将资金注入市场，无论资金流向投资还是消费，对经济增长的拉动作用都是确定的。”

彭博社早前引述知情人士报道，中国高层领导计划在星期三（12月11日）召开中央经济工作会议，制定2025年的经济目标。投资者将密切关注此次会议，寻求关于中国未来经济走向的信号。

丁爽预计，会议将以促增长为基调，可能使用“逆周期调节”“扩大财政空间”等措辞，释放出财政赤字率和债券发行额度上调的政策信号。

至于新华社文章，丁爽认为，中国官方希望传递的关键信息是，中国拥有充足的政策空间，能够从容应对美国当选总统特朗普明年上台后可能引发的全球经济变化等外部不确定性。

谢栋铭研判，中国将坚持稳增长与促内需双管齐下的策略。他指出，在不确定性加剧的背景下，政策将着力稳固当前的经济复苏成果，并加大对内需和就业的支持力度。