下午察：中国A股进入2900点保卫战？

中国沪指星期三（12月20日）收跌1.03%，报2902.11点，距离2900点整数关口仅一线之隔。“A股2900点保卫战”“A股大跌”等相关词条同天登上微博热搜。

此次沪指逼近2900点关口，被指是和前一天发布的一篇公募基金赎回“小作文”有关。

这篇“小作文”称，这轮下跌的直接诱因是三年封闭期的基金打开赎回。文中引述中信证券12月17日的一篇研报指出，10月迄今市场进入震荡节奏后，每周净赎回率提高至0.6%，于是得出的结论是：“没增量的话，公募基金就一直顶着90%多的最高平均仓位走，赎一点卖一点，对应就是每天大约300亿（人民币，下同，57亿新元）的净卖出”。

有中国财经媒体认为，“小作文”中提到的“每周净赎回0.6%”“每天约300亿的净卖出”这些吸睛数字挑动了市场的敏感神经。

“小作文”中提到的中信证券研报首席策略分析师裘翔，随后在微信朋友圈澄清说，赎回率是调研数据，测算是编段子的人自己瞎拍的，“跟我们一点关系都没有，我们没算过，更没在报告里写过”。

就在不到两个月前，沪指10月23日也曾一度逼近2900点，同时沪深300指数也创下2019年2月以来新低，衡量上证综指卖盘与买盘强度比率的五日恐惧或贪婪指数则升至一年来高位。

熟悉的情节，熟悉的味道，仅仅过了两个月又在昨日重现。股民心里也许很清楚，无论有没有上述“小作文”，从过去常常出现的“3000点保卫战”到今年岁末险守2900点，中国A股长期的低迷疲软是无奈的现实。

信心还是制度？

约半年前高调宣称进入中国股市的资深媒体人胡锡进星期二发文透露，随着沪指险些失守2900点，他个人又损失了4362元，个人浮亏也首次突破5万元。

胡锡进认为，股市这样跌跌不休，技术性原因已不重要，就是股市的信心垮了。

但他坚称，对中国经济的基础信心还是有的，因此如果股市跌到2800点以下，他还会重新加仓，“谁愿意走谁走，但我会留在A股上”，并坚信“反弹的那一天终将到来”。

和以往胡锡进微博下一面倒的支持声不同，在他表达了要留在A股的决心后，不少网民都提出质疑。

有网民问，“这是铁头兄弟？头还这么硬”，另有网民则说，“人家A股赔钱引流到微博流量赚大钱”。

还有不少网民提到了前段时间疑似被禁言的金融财经大V、中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏，指出“他已经说得很清楚了，明显是制度问题”，批评胡锡进只敢提信心和稀泥，却不敢进一步提出中国股市的深层次改革。

刘纪鹏上周四疑似被多个中国社交平台禁言。他12月1日在网易经济学家年会上曾说，中国资本市场相关制度还不完善，“现在不是炒股的好时候”。

刘纪鹏隔日又在另一个场合上指出，中国的资本市场财富分配不公平且缺少正义。一方面不管熊市、牛市，企业都跑步上市，另一方面上证指数长期在3000点上下徘徊，这是因为公司大股东把精力放在减持上，没有把精力放到上市公司管理上。

换句话说，中国A股上市公司质量差，大股东满脑子想的都是如何割韭菜。而上市公司的管理体制问题、独立董事的定位、上市公司退市不予退款以及基金管理费等具体制度性问题，却始终没有得到解决。

然而，和制度根源的改革相比，胡锡进的“信心说”更快更简单，也更符合急于提振股市的中国官方的需求。中国官方近半年多次通过舆论喊话，试图让“信心”成为提振市场的重要工具，或许正如胡锡进上月演讲时所言，“如果信心还不够，后面还有信仰”。

重建信心的舆论喊话

今年8月，中国股市再次出现“3000点保卫战”之际，中国官媒《北京日报》旗下财经媒体《北京商报》8月25日发表评论称，中国A股的低估值优势十分明显，外资“今天对A股爱答不理，明天就让他们高攀不起”。

中国官媒证券时报网两日后也发表文章说，中国A股当前的估值已经低于2008年1664点时的水平，处于历史地位，当前的股息率也充满吸引力。

文章呼吁投资者不要被负面新闻牵着鼻子走，并称普通投资者眼中所谓的“系统性风险”，在价值投资者眼里，“正是黄金满地”。

除了正面的信心喊话，中国官方也对负面舆论作出了管控和限制。彭博社上星期五（12月15日）报道，一些专注金融领域和市场的微博大V被要求勿发唱衰经济言论。

中国国安部同天发布文章说，唱衰中国经济是对中国特色社会主义制度及道路的攻击与否定和对中国的战略围堵针对，国安机关将坚决打击惩治经济安全领域危害国家安全的违法犯罪活动。

对于类似此次2900点保卫战前出现的“小作文”，中国官媒也早有警觉。《证券日报》今年8月就发表评论，剑指这类“小作文”可能会引发市场波动以及投资者的非理性投资，呼吁须严查严打。

《证券日报》上月27日再发文章，批评股市“小作文”严重影响市场的正常运行，指中国对股市谣言的整治“不仅是痛打，更是要打痛”。

A股持续不振的连锁反应

投资者对中国股市的信心持续低迷，中国主动权益基金发行规模也创下10年来最低水平。根据彭博社星期二引述研究公司哲奔咨询提供的数据，截至11月底，中国主动权益基金发行规模为1520亿元，仅有去年全年约一半，且可能是2013年以来的全年最小规模。

另据金融数据提供商同花顺（51iFind）上星期天（17日）报道，中国在岸市场的941只股票基金中，只有107只实现正回报，即只有一成实现正回报，其中表现最差的公司损失近一半资本。

彭博星期三的数据还显示，今年中国大陆和香港的新股发行及股票增发规模较去年下降43%，全年发行融资规模势创10年来最低水平。

不过，从中国股市长远发展来看，新股发行规模下降，或许也能改变过去盲目上市滥竽充数的情况，有助于提高IPO企业质量。

中国证监会今年8月发布的一系列利好资本市场的政策中，就包括阶段性收紧IPO节奏，同时还祭出了减半印花税、规范高管减持行为等措施。

在这些措施加持下，随着中国官方加大房地产刺激力度以及发出支持经济增长的明确信号，一些海外投资机构对明年中国股市前景看法转好。

彭博社上月30日发文称“中国市场有春江水暖之兆”，一些全球基金准备重返中国市场。上星期天的报道也称，多数华尔街银行仍对中国股市保持乐观。

不过，彭博最新一期的Markets Live Pulse调查显示，中国股市依旧不是投资者的主要选择，对于明年最大机会在哪里，多数受访者都指向了大中华以外的新兴市场。

对于海外投资机构来说，它们有很多种组合和选择，而对于中国A股广大散户来说，在经历了数次3000点保卫战后，现在又备受2900点保卫战的煎熬，只能在苦苦等待春江水暖之际，祈求保卫战不要再探下限。