中国11月CPI不及预期 分析：应进一步下调房贷利率

中国11月份居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）双双弱于市场预期，显示中国经济依然受困于疲弱内需。分析师认为，中国要走出通缩，需要有效下调实际房贷利率，进一步刺激家庭消费。

中国国家统计局星期一（12月9日）公布的数据显示，11月CPI同比上涨0.2%，增速较10月放缓0.1个百分点，为近八个月来最低。

食品价格是拖累通胀的最大因素，11月食品价格涨幅从10月的2.9％大幅放缓至1.0%。国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读，当月中国平均气温为1961年以来历史同期最高，利于农产品生产储运，食品中鲜活食品价格大多超季节性下降。

另一方面，反映生产者物价的PPI在11月同比下降2.5%，降幅较前一个月收窄0.4个百分点，但仍是连续第26个月走低。

信用评级机构东方金诚首席宏观分析师王青接受《联合早报》访问时说，最新的CPI和PPI表现凸显中国经济需求不足，主要是受房地产行业拖累，以及前期城镇居民可支配收入增速下行，导致居民消费信心不足，消费需求不振。

为摆脱通缩压力，中国政府9月底推出一系列提振经济配套，包括一揽子货币宽松政策，10万亿元（人民币，1.84万亿新元）化债计划，以及电动汽车和家电以旧换新政策等。但最新数据显示，刺激措施成效并不明显。

王青认为，一揽子增量政策见效需要传导时间。他以化债为例指出，化债资源目前仅缓解了地方财政的燃眉之急。但要推动经济增长，可能还需要房地产市场整体回升之后，才会传导到土地市场这一块。

他说，中国经济要摆脱通缩，最关键的是让中国家庭有信心消费。他给出的药方是进一步下降实际房贷利率。

王青以中国央行数据为例分析，截至2024年三季度末，中国名义居民房贷利率为3.3%，已是历史最低水平。但计入物价因素后，三季度末的实际房贷利率为4.0%，仍处于历史最高水平附近。这是因为2022年以来，中国名义居民房贷利率大幅下行，而通胀水平下降更快，导致实际房贷利率不降反升。