旺报社评：人民币与美元的战争

旺报社评

中国开放金融市场，吸引全球资金涌入，已成为新冠疫情打击下，全球经济唯一的亮点。紧随全球最大指数公司彭博的脚步，第二大的富时罗素宣布，将于明年10月将中国公债纳入富时世界公债指数（WGBI），渣打银行估计将吸引1400至1700亿美元基金流入中国公债市场。加上彭博及摩根大通，整体流入资金规模粗估可达3.3兆人民币，是现有中国债券市场外资持有金额（2.3兆人民币）的1.4倍，可预见中国债券市场将非常热闹。

热闹的不只债券市场，国际三大股市指数（MSCI、标普道琼、富时罗素指数）陆续将A股纳入并调高权重，预估也将吸引超过两兆人民币境外资金流入。日前证监会、人行及外汇管理局联合发布《QFII、RQFII办法》，进一步将QFII及RQFII资格与制度规则合二为一，同时降低QFII及RQFII准入门槛、扩大投资范围，将会有更多海外中长期资金如对冲基金及另类投资基金等，络绎不绝进入中国市场。

股债两市相继被纳入全球重要指数，意味中国资本市场正在改变外资的全球资产配置模式与架构，将成为全球海外资金的青睐与关注的市场。更值得注意的是，除了资本市场的改革与开放，拉高外资对中国市场的资金配置需求外，经营环境的改善也加大外资对中国实体投资的力道。特别是随着《外商投资法》及其配套法规的实施，外资企业的诸多投资限制，也跟着大幅松绑。

以放宽外商投资准入负面清单为例，2017到2020这4年多来，几乎每年都紧缩，从93项减少至33项，缩减幅度高达6成以上。这也让中国近年来的经商环境评比与排名，节节升高。世界银行《2020年营商环境报告》就指出，由于中国在境内经商环境的改革与努力，使中国连续两年位居全球经商环境改善最快的经济体前10名，排名也从2018年第78名，一路爬升至2020年第31名。

这样的改变，不只大幅增加中国内部市场的竞争力，也成功拉高外资企业的投资意愿。特别是当外界谣传中国在美方关税制裁下，将涌现一波外企逃难潮时，实际情况却恰好颠倒，部分知名跨国企业反而选择在中国扩大投资设厂。例如，全美市值排名前10的特斯拉，去年就独排众议，让首座海外超级工厂落脚在上海，短短1年内从无到有，完成设厂、投产、交车到量产的一贯作业流程，今年1月已正式交车给消费大众。

特斯拉不是个案，中国国家统计局外人直接投资数据指出，今年在疫情严重冲击下，中国实际使用的外人直接投资金额（以美元计算），7月及8月逆向成长12.2%及15%。对比主要经济体的美国与德国，上半年外人直接投资分别衰退64.5%及23.5%。这都明白反映着一个事实，全球性企业的投资，短期可能会受到政治力量干扰而有所改变，但长期基于成本效益的考量，投资决策终归会回到在商言商、追求利润的本质。

诚然，不管是从资本市场资金流入或是实体经济外人直接投资的角度，都可以清楚看出，中国市场的潜在商机与竞争力，依旧十分吸引外界的目光。即使受到疫情与贸易战的威胁，短期可能有些负面冲击，然而长期在市场逐利因素的驱动下，中国势必仍将成为全球资金的汇聚所在。富时罗素指数纳入中国公债，就是一个很重要的讯号。不过，前提是中国不能放慢市场改革与开放的步调，这也是外界一直希望看到的结果。

全球资金板块可能大幅重组，北京应思考，如何站在制高点定位中国国际金融市场的角色。现阶段，在生产制造方面，中国决透过新兴战略产业发展与科技产业升级，实现关键零组件的自给自足与内循环经济的强化，进而实现世界工厂的转型。延续此一概念，可一并推动金融市场的升级转型，不只让中国成为全球资金停泊的第一选择，还能够全面提升中国在国际金融市场的影响力，进而加速人民币国际化。美国债台高筑，而且看不到底线，美元走弱应是长期趋势，若能在金融端纳百川而成大海，在政治上让世人更信任人民币，人民币将有机会和美元平起平坐。