王卫"一哥"来得快去得也快？中石油就是个例子

继2月24日顺丰控股借壳上市后，截至3月1日，顺丰控股已连拉5个涨停板，虽于当日随后开板，但王卫依旧以近2000亿身家成为“深市一哥”。然而，真的这么简单吗？

1日上午，“深市一哥”顺丰控股再度涨停，已连拉五个涨停板，市值近3100亿,流通市值97.7亿。目前市值已经超过美的集团、万科，成深市第一大市值股。王卫身家也不断飙升，持有市值近2000亿，或可问鼎中国首富宝座。

但是，经验来看，所谓“深市一哥”“首富”“市值”，来得快去得也快。最有名的就是中石油，最高市值达8.25万亿，到现在不过1.5万亿而已。笔者认为，顺丰现在股价更多是炒作等综合作用的结果，迟早会回归真实价值，对于上市公司最重要的是忘记“市值”，回到做企业的“初心”上来。

从价格理论看，股价等虚拟资产价格都是未来预期价值的折现。因此，顺丰的股价并不完全与现有财务、盈利等画等号。高成长性对应高估值，快递业虽然存在同质化等问题，但农村电商、物流等巨大市场增长空间，为快递业创造了想象空间。顺丰的成长性在业内一直名列前茅，这也是资本市场给予顺丰高估值的原因。

不过，市值却不能偏离公司的基本面。2月28日，顺丰控股公布2016年利润分配预案中，预计每10股派息1元，合计派送4.18亿元。按目前价格，这意味着顺丰每668元分红1元，年利率仅0.15%。当日，余额宝七日年化利率为3.652%。工农建行银行零存整取一年的年利率为1.35%。顺丰控股各项经营指标是支撑不起3000亿市值的。

值得关注的是，王卫目前持有的是32个月不能卖的限售股，流通股仅占总股数的3.283%，导致顺丰控股目前流通市值极小，这是顺丰股价疯涨的重要原因。在A股历史上经常有爆炒小比例流通盘的事例，例如近期的绿地控股，市值曾高达5000亿，今天市值也就1000亿。

有市场人士指出，连续拉涨停板很可能是为限售股的股权质押做价格准备。但笔者认为，如果股权质押价格过高，等回落真实估值后则面临“爆仓”风险，实则得不偿失。

实际上，顺丰面临的挑战并不是市值多少，而是如何将从股市募集来的资金形成企业核心竞争力，并实现王卫与行业跨国巨头如UPS和联邦快递“三分天下”的雄心。

从顺丰募集资金的用途来看，都与物流公司的硬件与基础设施相关，这也是顺丰的重要短板，几乎都是近年来大力发展的新业务。一是顺丰航空，30多家全货机虽然远远甩开国内竞争对手，与联邦快递近700架全货机差距甚远。二是冷链市场，专业冷链市场属于高技术、高投入，成本是普通配送的3-5倍。这些都是重资产投入，需要较长的回报周期。

而这仅仅是硬件上的差距，UPS和联邦快递都是以快递服务为主业的综合物流服务商，可以提供一站式、一揽子解决方案。顺丰从业务上来看，主要是国内包裹业务，而跨境电商等业务不光是顺丰，也是中国所有物流企业的共同短板。顺丰和王卫要做的事情还很多，市值未必能直接转化成企业竞争力。

3月1日股市收盘时，顺丰控股已经“破板”，涨幅为4.79%。股价的起起落落在所难免。但愿王卫和顺丰都忘记“市值”，旁若无物地追赶行业中的国际巨头，只有到那一天，我们才不会纠结于3100亿这个“小目标”。若是被市值牵着鼻子走，必然迷失追赶的脚步，这也是更多上市公司需要铭记的。

□盘和林（中国财政科学研究院博士后）